第4章 评价公司的六纬标准

宁德时代自上市以来平均资产负债率为55.52%，这个指标属于同行业正常范围。

宁德时代2018至2020年三年经营性现金流分别为70.43亿元、134.72亿元和184.30亿元，一路飙升，说明小宁同学主营业务的造血功能正在迅速变强，银行卡里的存款越来越多了。

2018年至2020年宁德时代平均流动比率为1.78，平均速动比率为1.55，两者都大于1且非常接近，说明小宁同学也没有任何短期偿债压力。

接下来我们再看看小宁同学最近是变得越来越好了还是越来越坏。

2018至2020年小宁同学的主营业务增长率分别为48.08%、54.63%、9.9%，净利润增长率分别为-12.66%、34.64%，22.42%。

这组数据说明小宁同学无论是收入还是利润一直都在增加，前两年一直在扩大市场份额所以花销多了些，但从第三年开始，其净利润增长率22.42%反超主营业务增长率9.9%，说明小宁同学的经营管理改善了，跟小茅同学一样，它变得变得越来越会赚钱。

总结来看小宁同学是资本市场的新秀，也是锂电池行业的课代表，用了短短三年就达到了六纬评价的所有标准，尤其是经营性现金流高达百亿的爆发性增长以及净利润增长率在第三年就超过主营业务增长率12.52%个百分点，为此我们要给小宁同学颁一个最佳进步奖。

3、五粮液（食品饮料）

我们可以把五粮液（小五同学）和排在第十名的泸州老窖（小泸同学）放在一块说，因为他们所属行业都是食品饮料，且都是卖白酒的。

看到这里有读者肯定会问：“不对，刚才班长小茅同学明明也是卖白酒的，怎么他就可以放在第一个单独说？”

因为虽然都是卖白酒，小茅、小五和小泸也都在学霸喜爱度前三名，但第二第三与第一在成绩上的差距还是挺大的。

小五同学自上市以来的平均ROE为20.88%；平均资产负债率为25.52%；平均毛利率为59.87%；2018至2020年三年经营性现金流分别为146.98亿元、55.05亿元和87.07亿元；三年流动比率分别为3.77、3.22和3.96，速动比率分别为3.2、2.76和3.2；三年主营业务增长率分别为32.61%、25.2%和14.37%，净利润增长率分别为38.36%、30.02%和14.67%。

小泸同学自上市以来的平均ROE为21.65%，平均资产负债率为31.93%；平均毛利率为65.99%；2018至2020年三年经营性现金流分别为42.98亿元、48.42亿元和49.16亿元；三年流动比率分别为2.86、2.4和2.57，速动比率分别为2.26、1.87和2.22；三年主营业务增长率分别为25.6%、21.15和5.28%，净利润增长率分别为36.27%、33.17%和29.38%。

单看六纬评价标准里的各项指标，小五同学和小泸同学全部达标，但他们与小茅同学的差距就在于他们的ROE和毛利率，ROE上来就输了差不多10个百分点，毛利率更惨，输了15至20个百分点。

都是卖白酒的，都卖得这么好，为什么赚钱能力可以输这么多？

答案就是：小五同学和小泸同学没有那么强的品牌溢价，这就像LV和香奈儿比不过爱马仕一样，消费者因为更认可茅台，所以愿意出更高的价钱去抢一瓶茅台，故小茅每卖一瓶白酒所能赚的钱自然就多，相应的给股东的回报自然也高。

上雪在《经城之雁子谷》里提过：

什么是品牌？

品牌就是一个产品或者服务在时间和空间上的沉淀。

爱马仕的品牌强大到根本不屑于降价，甚至不屑于请任何代言人，不像其他所谓的国际大牌代言人今天换一个明天换一个，为了抢年轻消费者还不得不从实力艺人转换成流量明星圈粉丝的钱。

同样的还有雅诗兰黛，我们经常听说某某明星是雅诗兰黛全球代言人，但没听说过哪个明星可以当爱马仕的代言人。

卓越的品牌一旦树立起来，就是一个又宽又广的护城河，就像一棵树牢牢扎在消费者心里一样，只要扎进去了，就很难拔出来。

爱马仕十几万一个包成本在600至1200欧元，市场上售价5000至15000欧元，这样的顶级暴利公司出厂价的产品消费者有钱是不一定能抢到。

同样的，茅台每瓶酒出厂价不到1000元，成本也不到200元，但认可它经销商还是愿意花1000元买下来然后转手就卖给消费者3000元，即使是这样大家也还是有钱也不一定能抢到。

这，就是品牌。

关于品牌护城河的更多内容这里本书后续会给大家展开讲，下一章我们给大家重点分析大家都很熟悉的一位同学：互联网传媒行业的腾讯控股，小腾同学。

后续论点见下章。

重要提示：本书不会对原著好坏进行评论，而只对书中的核心论点进行个性化的深度解读和剖析，文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。